“Garantias de dívida são necessárias”: o alerta de Savona

Paulo Savona exorta o Banco Central Europeu a uma mudança na gestão do dívida pública comunidade. Falando na Piazza Affari na reunião do Consob com o mercado, o presidente da superintendência do mercado de ações e ex-ministro dos governos Ciampi e Conte I pediu uma mudança para o BCE no sentido de garantir as dívidas contraídas pelos estados para responder à crise pandêmica e aos altos custos de energia.

“Não deveria ser novidade porque venho apoiando esta tese há uma vida inteira”, sublinhou o ex-acadêmico da Sardenha. “Quando Draghi exercia esta função desde 2012, as coisas corriam bem”, declarou Savona, sublinhando assim uma visão comum com o rival histórico na altura do Banco de Itália. Na sua opinião, perante a subida das taxas, os problemas de gestão das regras orçamentais e o risco de recessão, corre-se o risco de “não haver obrigação por parte do BCE de o fazer” e nem mesmo faculdade para o Eurotower para garantir as dívidas. A partir daqui, portanto, “surge a incerteza”.

Savona entra no debate político sobre a futura estrutura do BCE e da dívida europeia com uma perna reta. Lá garantia de flexibilização quantitativa sobre os spreads e o aperto monetário de Christine Lagarde começou, a Europa não tem garantias na frente de proteção da dívida contra possíveis aumentos nas taxas de juros e spreads como o Banco da Inglaterra e o Federal Reserve têm.

Savona, obviamente, não quer dar sinal verde às despesas alegres do Estado italiano com a proposta de introduzir uma garantia pública do BCE, pelo contrário. “Ao invés de buscar a redução da dívida pública, que certamente teria efeitos deflacionários, é importante e urgente um rápido retorno a um superávit primário do Estado”, declarou, “acompanhado de uma tendência de contração de empréstimos compatível com a tendência de crescimento do PIB e a poupança privada que deve acomodá-lo”. Em suma, o que deve preocupar não é tanto a parcela global da dívida, o estoque global, mas o fluxo do déficit a ser harmonizado em relação ao crescimento e à poupança. Duas variáveis ​​gradualmente corroídas pela inflação e aumentos de juros.

Para Savona, a inflação “é como um Idra com muitas cabeças; se uma é cortada e cauterizada, as outras agem” por isso “uma política que solicite poupança para investimentos em atividades produtivas poderia permitir uma saída de cima para baixo, ou seja, não em detrimento do crescimento real, da crise inflacionária em curso”. O economista acrescenta que “o caminho normalmente procurado para evitar a depressão inata na inflação e na utilização dos instrumentos com que esta é tratada, é o de aumentar os investimentos públicos e angariar a iniciativa privada; estes, nas actuais circunstâncias, tendo também em conta a bons resultados de 2022, são insuficientes em ambos os setores”.

A proteção da dívida é a proteção da poupança, como sublinhou o presidente do Intesa San Paolo ao comentar as palavras de Savona Gianmaria Gros-Pietro: “com taxas de juros negativas, a poupança em forma monetária foi afetada e agora está sendo afetada pela inflação, portanto a proteção da poupança não foi alcançada de maneira geral”. Palavras do presidente da Abi Antonio Patuelli, para o qual a proposta de Savona pode ajudar a “sustentar poupanças de médio e longo prazo investidas em atividades produtivas”.

Savona entra em campo, portanto, para normalizar a trajetória de recuperação do país. Há algum tempo ele defende a ideia de que a mobilização da poupança pública e privada é a melhor forma de fortalecer o sistema nacional. À época do cargo de Ministro de Assuntos Europeus do governo Conte I, foi diretor de promoção de uma sala de controle de investimentos públicos; em 2020 promoveu a ideia de mobilizar a poupança privada com novas emissões de Btp incentivando a criação de Btp Itália e Valor. Hoje apela às forças vivas do mercado, aos produtores de valor acrescentado e emprego e às instituições que o regulam para harmonizar o crescimento e proteger a estabilidade económica. Cuja convergência, após anos de convulsões, é desejada por todos.

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